卓诚资产
服务热线:
0769-89783568

银河期货:中下游库存偏低 甲醇市场分歧显现

发表时间:2018-06-01 13:08

市场综述

  上周港口-内地销区-内地产区价格有所分化,港口及销区下跌,产区由于目前库存偏低本周价格维持,预计随着销区下跌导致物流窗口关闭下周降跟随下调;供需情况方面,港口库存本周持平,预计随着烯烃的检修以及部分船期改港太仓,市场供需将逐步宽松,内地亦有数套装置重启开始出产品,风险在于目前中下游库存偏低,所以对行情的节奏会带来影响;中期的供需来看,随着国内外检修的结束以及需求端部分烯烃工厂的检修,未来基本面将转弱,市场的分歧在于当下库存偏低,期货远期贴水较大;中期依然偏空思路,待现货走弱之后逢高试空,以及关注MTO价差以及反套机会(仅供参考)。

  后续看点

  1.MTO利润情况

  2.国内外装置运行情况

  3.烯烃装置运行情况

  基础价格价差情况

  现货方面,随着此前港口-内地价差过大,港口部分需求向内地转移以及部分烯烃企业抛售现货的行为,价格偏弱;内地随着港口需求释放,供应暂未明显恢复,低库存情况下下游需求备货,价格大幅走高。

  期货方面小幅上涨,MA强PP弱格局持续;外盘方面印度价格有一定转弱。

  图1.期现价差

  期现价差情况:期货、内地销区和华东俱下跌,期货贴水有所修复,目前期货贴水河南250,贴水山东380左右,贴水华东380。

  图2.期货月间价差

  期货月间价差:策略上,目前中期比较推荐9-1反套。

  图3.甲醇(2768, 15.00, 0.54%)区域价差

  区域价差:目前港口-山东200,港口-西北350,价差较前期大幅下跌,主要原因在于此前价差过大时不少需求转移到了内地拿货,叠加本身西北库存偏低,因此近期销区价格走弱,西北并没有跟随,但是没有港口的需求,西北大概率也是会逐步累库,因此内蒙价格后期下跌可能性较大。

  图4.甲醇全球价差

  外盘情况:5月初接近5万吨左右的转口发生,外盘的强势主要是最近的国际检修量较大,外盘4月份检修较多,

  因此预计对5月进口量有一定影响,随着检修的恢复,预计6月份开始进口会有增量,外盘供应最紧张时刻已经过去。

  上游利润及装置开工率情况

  图5.煤制甲醇利润

  煤制甲醇利润处于很好的状态

  图6.甲醇开工率

  国内甲醇整体装置开工负荷不断上升,预计6-7月产量明显上升

  图7.甲醇排产情况

  下游产品利润以及开工

  传统行业利润挺好,开工小幅上升,但是很难有大的进一步提升,最近和油品相关的MTBE、二甲醚开工率有所上升;烯烃利润近期下降到偏低水平,开工方面5-6月份外购甲醇制烯烃企业检修较多(宁波富德、南京惠生、阳煤化工、浙江兴兴、江苏盛虹7月)。

  关注原油如果持续维持高位对MTBE、二甲醚行业的带动情况,6月份青岛上合会议,预计部分周报下游会受到影响。

  图8.甲醛利润

  图9.液化气-甲醇价差

  图10.醋酸利润

  图11.港口MTO利润

  下游开工情况

  图12.传统下游加权开工率

  图13.CTO/MTO开工率

  港口库存-港口持稳,处于历史低位:港口地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在37.46万吨,下降的速度开始持平,5月进口到货极低,但是月底随着烯烃往太仓的改港,预计库存下降趋势将改变,接下来库存将开始增加。

  船期方面,据卓创资讯初步估算,预计沿海地区明日(5月25日)至6月2日抵港的进口船货数量在15.10万-16万吨(加上连云港等地进口船货到港数量,正常进口货到港的情况下)。其中江苏预估到港在13.10万吨,浙江预估进口船货到港量在1万吨附近,华南地区预估进口量在1万-2万吨。据卓创资讯预估,5月底至6月初有5万吨进口船货改港去往太仓区域。

  图14.港口库存

  图15.到港预估

  后期平衡表预估

  图16.后期供需预期

  Source:卓创期货、wind、银河期货能化事业部

  平衡表的情况来看,3-5月份偏紧,去库存,6-7月份将转宽松,从装置的时间表上看,6月份宽松的主要驱动在于烯烃检修以及国内装置的恢复和进口的增加,时间点5月下旬开始。

  周度平衡表上,最近1-2周处在库存由下降转为增加的节点。


公司全称:东莞市卓诚资产管理有限公司
总部地址:广东省东莞市南城区鸿福路鸿福广场A座19楼
联系电话:0769-89783568
website qrcode